從新東方老師到頂尖天使投資人 唐寧的十五年投資路

　　當(dāng)今中國(guó)的創(chuàng)業(yè)者和投資人，大多沒有經(jīng)歷過(guò)一個(gè)完整而漫長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)周期，多是伴隨著“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的雙創(chuàng)洪流，才開始活躍起來(lái)。他們不在乎從哪里來(lái)，也不關(guān)注到哪里去，單純地把能退出、能獲益作為最高準(zhǔn)則。然而，有這樣一位天使投資人，他始終堅(jiān)持宜人宜己的夢(mèng)想，如同約翰尼播撒蘋果種子般，始終如一地播撒著創(chuàng)業(yè)的種子。他就是中國(guó)第一代創(chuàng)業(yè)投資人、天使投資人，宜信創(chuàng)始人、CEO唐寧。

　　起步新東方

　　1992年，唐寧還在北大讀大一的時(shí)候，就已經(jīng)有了出國(guó)夢(mèng)。除了背單詞之外，當(dāng)時(shí)出國(guó)的標(biāo)配就是要到新東方去上課，唐寧也成了新東方早期的學(xué)員。后來(lái)，得益于俞敏洪慧眼識(shí)才，他還成了新東方的名師。正是這段參與新東方早期創(chuàng)業(yè)的經(jīng)歷，為他后來(lái)做天使投資人打下了基礎(chǔ)。

　　眾所周知，投資人的人脈圈子，往往決定了其事業(yè)的高度。血緣、地緣、業(yè)緣，同學(xué)、同鄉(xiāng)、同事，都是形成人際交往圈子的重要因素。圈子的重要性在中國(guó)投資圈里格外凸顯。中國(guó)產(chǎn)生天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資的土壤也不過(guò)十幾年，對(duì)于這個(gè)沒有市場(chǎng)化金融投資業(yè)務(wù)傳統(tǒng)的國(guó)家來(lái)說(shuō)，圈子便成了投資人能走多遠(yuǎn)的關(guān)鍵。

　　而新東方正是一個(gè)盛產(chǎn)投資人和創(chuàng)業(yè)家的圈子。目前活躍在資本市場(chǎng)上的投資人中，65%都與新東方有或多或少的淵源，坊間稱之為“新東方系”。其中，俞敏洪成立洪泰基金，徐小平和王強(qiáng)成立真格基金，錢永強(qiáng)成了獨(dú)立天使投資人，唐寧成立了宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金和新金融產(chǎn)業(yè)投資基金。

　　唐寧將這一現(xiàn)象歸因于偶然中有必然。作為一名新東方老師，結(jié)交人群中，多是海歸精英，而海歸又是歸國(guó)創(chuàng)業(yè)的高成功率人群。憑借人脈優(yōu)勢(shì)，唐寧很容易接觸到優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者和優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。如果說(shuō)新東方是將人送出國(guó)，那么唐寧做的，就是把國(guó)外的優(yōu)秀人才請(qǐng)回國(guó)內(nèi)，讓他們的創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想在中國(guó)生根發(fā)芽。

　　深受新東方架起彩虹橋的理念浸潤(rùn)，如今，唐寧每年都要訪問(wèn)哈佛、耶魯、斯坦福、麻省理工等名校。當(dāng)這些學(xué)校的畢業(yè)生回國(guó)創(chuàng)業(yè)找投資時(shí)，也很容易循著軌跡，找到唐寧。

　　資本寒冬，初露崢嶸

　　2000年前后，美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂殃及國(guó)內(nèi)，創(chuàng)業(yè)的熱度退去，無(wú)論是企業(yè)家還是創(chuàng)業(yè)者，信念都在搖擺，大家都不知道自己所做的事還有沒有未來(lái)。在沉寂的市場(chǎng)里，唐寧看到了光。

　　2002年，在加拿大創(chuàng)辦IT培訓(xùn)公司失敗的韓少云回到中國(guó)，拿著2萬(wàn)美元的啟動(dòng)資金，在北京租下了一間16平方米的辦公室，用玻璃板隔開教室和行政區(qū)，第一期卻只招到8個(gè)學(xué)生。這家名叫達(dá)內(nèi)的教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)舉步維艱。韓少云找到了前同事唐寧。那時(shí)的達(dá)內(nèi)窮到一分錢要掰成兩瓣花，唯一的空調(diào)安在了教室，唐寧就跟韓少云大汗淋漓地吹著電風(fēng)扇，碰撞著未來(lái)十年、二十年的圖景。唐寧敏銳地判斷，達(dá)內(nèi)抓住了中國(guó)大學(xué)生畢業(yè)即失業(yè)這樣一個(gè)機(jī)會(huì)，在學(xué)校制造和市場(chǎng)需要之間建立橋梁，這正是創(chuàng)業(yè)者和投資人極度渴望捕捉的高增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，于是，他做出了人生的第一筆天使投資。2014年，達(dá)內(nèi)在納斯達(dá)克上市，市值高達(dá)5億美元，唐寧獲得了超過(guò)千倍的回報(bào)。

　　2003年，唐寧還投了另一家叫億美軟通的企業(yè)。那時(shí)，他從同事口中得知，在賽迪大廈有個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，正在做企業(yè)短信。唐寧很好奇，因?yàn)橘惖洗髲B是個(gè)五星級(jí)的大廈，一個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)怎么可能會(huì)在這么高檔的地方辦公呢？他決定親自跑一趟。結(jié)果到了才知道，原來(lái)是賽迪大廈的配樓，條件簡(jiǎn)陋到連個(gè)電梯都沒有。爬樓爬到氣喘吁吁的唐寧，推門一看，看到了所有工作人員擠在一間逼仄的商住兩用房里，看到了兩個(gè)創(chuàng)始人興致勃勃地談?wù)撍麄兊膫ゴ髩?mèng)想，也看到了移動(dòng)商務(wù)平臺(tái)的明日之光。唐寧再次出手。不到十年的時(shí)間，億美軟通就被美國(guó)一家大型數(shù)據(jù)服務(wù)公司以7000萬(wàn)美元收購(gòu)，唐寧的投資以數(shù)百倍的回報(bào)成功退出。

　　多年以后，在談到早期的天使投資經(jīng)歷時(shí)，唐寧笑稱那些創(chuàng)業(yè)者都是“比較傻的豬”，因?yàn)?，那時(shí)還沒有風(fēng)，就那么播下種子，傻傻地等風(fēng)來(lái)。但他覺得這未嘗不是一件好事，在市場(chǎng)遇冷時(shí)仍然堅(jiān)持的人，一定是出于興趣，出于熱情，有一種人所未及的堅(jiān)定執(zhí)著。用他的原話說(shuō)，“不然大冬天的誰(shuí)創(chuàng)業(yè)呢？”所以，越是寒冬，越有利于甄別出高質(zhì)量的創(chuàng)業(yè)者。

　　而且，在所謂的寒冬進(jìn)行投資，回報(bào)率必然高于市場(chǎng)轉(zhuǎn)好之時(shí)。當(dāng)企業(yè)不再被大量資本追捧，資本進(jìn)入的價(jià)格、相應(yīng)的條款都更為合理，投資者的選擇也更加理智，這一階段的投資結(jié)果也必然更優(yōu)。

　　十年修為，六脈神劍

　　2006年，唐寧把投資從個(gè)人行為上升為公司行為，創(chuàng)立了華創(chuàng)資本，專注于投資和建設(shè)高成長(zhǎng)性行業(yè)中處于早期和成長(zhǎng)期的企業(yè)，從企業(yè)的概念期和孵化階段開始，就為創(chuàng)業(yè)者提供投資和咨詢服務(wù)——唐寧將之形容為規(guī)范化的天使投資團(tuán)隊(duì)。

　　憑借在新金融、新實(shí)業(yè)和新消費(fèi)三大方向上的專注挖掘和經(jīng)驗(yàn)積累，華創(chuàng)資本交出了一份絕對(duì)靚麗的投資單：宜信、銅板街、每日優(yōu)鮮、橘子娛樂(lè)、下廚房、敦煌網(wǎng)、易才、同盾科技、二維火、別樣紅、群星金融網(wǎng)、獵上網(wǎng)、6人游，Wish……幾乎每個(gè)項(xiàng)目都已成長(zhǎng)為各自細(xì)分領(lǐng)域的佼佼者。

　　這十年，唐寧接觸過(guò)形形色色的創(chuàng)業(yè)者，研究過(guò)五花八門的創(chuàng)業(yè)模式。他總結(jié)出一套鑒別企業(yè)的獨(dú)特方法，稱之為“六脈神劍”，即市場(chǎng)（Market）、模式（Model）、資金（Money）、團(tuán)隊(duì)（Men）、移動(dòng)（Mobile）、動(dòng)機(jī)（Motivation）。

　　第一個(gè)“M”是市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)首先要判斷的，就是未來(lái)是否存在一個(gè)巨大且高速增長(zhǎng)的市場(chǎng)。如果市場(chǎng)太小，即便企業(yè)所占份額很大，比如在十幾個(gè)億、幾十個(gè)億的市場(chǎng)之中占據(jù)主要份額，無(wú)論再怎么努力，也不太可能成長(zhǎng)為上規(guī)模的偉大企業(yè)。當(dāng)然，對(duì)于市場(chǎng)，要延展、動(dòng)態(tài)地來(lái)看待。以達(dá)內(nèi)為例，這家企業(yè)最早是從事Java培訓(xùn)的，Java是IT領(lǐng)域中一個(gè)非常流行的語(yǔ)言。但是如果僅僅看Java培訓(xùn)市場(chǎng)，可能就比整個(gè)IT培訓(xùn)市場(chǎng)要小很多，但是達(dá)內(nèi)后來(lái)進(jìn)入了.net等其他市場(chǎng)，又從IT培訓(xùn)延展到其他職業(yè)培訓(xùn)，如會(huì)計(jì)培訓(xùn)，那么它所處的市場(chǎng)就在不斷擴(kuò)大。但企業(yè)能否延展出去，還要看原來(lái)的市場(chǎng)與新市場(chǎng)之間是否存在相關(guān)性，企業(yè)在服務(wù)過(guò)去的市場(chǎng)時(shí)是不是有相應(yīng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力能夠幫助其延展到新的市場(chǎng)。

　　第二個(gè)“M”是模式。所謂模式指的是，到底是跟客戶是一錘子買賣呢，還是可以持續(xù)地跟客戶做一輩子的朋友、做一輩子的生意。比如新東方，如果僅僅只做幫助大學(xué)生出國(guó)這一件事，就算做得再好，企業(yè)的價(jià)值也很有限，因?yàn)榭蛻粢淮潍@取、一次消失，就沒有了可持續(xù)的動(dòng)能。但是現(xiàn)在新東方從娃娃抓起，課程涵蓋小學(xué)少兒英語(yǔ)、中學(xué)優(yōu)能、大學(xué)四六級(jí)，愿意出國(guó)的人要考托考G，上班的人又有后續(xù)能力提升的需求，等有了孩子，孩子又該上泡泡英語(yǔ)了。所以新東方把英語(yǔ)培訓(xùn)變成了一個(gè)永續(xù)的生意。這種商業(yè)模式就很值得看好。

　　第三個(gè)“M”是資金。即企業(yè)有沒有和資本市場(chǎng)、和其他融資方式對(duì)接的接口。真正能夠得到風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)青睞的企業(yè)是非常少的，真正能夠從銀行那里獲得資金的機(jī)構(gòu)也是非常少的。那么如果希望壯大企業(yè)，或者支撐企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，錢從哪里來(lái)？如果有通暢的資金渠道，企業(yè)就會(huì)做出不同的戰(zhàn)略選擇。所以當(dāng)投資的時(shí)候，一定要看這個(gè)企業(yè)后續(xù)源源不斷的有資金來(lái)源的可能性有多大。

　　第四個(gè)“M”是團(tuán)隊(duì)。只有個(gè)人英雄主義是不行的，必須有優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)和團(tuán)隊(duì)精神。市場(chǎng)變化如此快，情況如此復(fù)雜，如果沒有頂級(jí)團(tuán)隊(duì)的努力持續(xù)攻堅(jiān)克難的話不大可能有成果。以金融科技為例，金融科技是跨界創(chuàng)新，既要有科技人才、又要有金融人才，還得有用戶體驗(yàn)端跟客戶心貼心的人才，并且，職能部門的保障又得跟上。所以如何能夠在團(tuán)隊(duì)方面做到真正專業(yè)、互補(bǔ)、有機(jī)融合，是非常重要的。

　　第五個(gè)“M”是移動(dòng)，泛指科技。現(xiàn)階段，大多數(shù)業(yè)務(wù)都實(shí)現(xiàn)了移動(dòng)互聯(lián)，用戶也習(xí)慣了通過(guò)手機(jī)獲取服務(wù)，如果沒有移動(dòng)性、沒有科技的支撐，那對(duì)一個(gè)早期企業(yè)來(lái)說(shuō)是比較危險(xiǎn)的。過(guò)去有很多業(yè)務(wù)模式都跟科技不相關(guān)，但放在今天就比較難了。所以投資時(shí)必須要判斷一個(gè)企業(yè)是不是充分利用到了科技、是不是有非常強(qiáng)的科技基因。

　　前五個(gè)如果都打勾，在唐寧看來(lái)，遲早會(huì)成長(zhǎng)為一億美元級(jí)別的企業(yè)。但是，真正要讓這個(gè)企業(yè)成為獨(dú)角獸、成為一家偉大的企業(yè)，最關(guān)鍵的就在這第六個(gè)“M”，動(dòng)機(jī)，也就是這個(gè)企業(yè)的主要負(fù)責(zé)人是為了什么而做這家企業(yè)，是為了什么而創(chuàng)業(yè)，是為了什么而工作。真正的引領(lǐng)者、真正的創(chuàng)新者、真正有大成就的個(gè)人和組織，是能夠把自己內(nèi)心的方向、興趣和組織的社會(huì)責(zé)任這樣的長(zhǎng)線擔(dān)當(dāng)很好地結(jié)合在一起的。如果看到了這方面能夠打勾的企業(yè)、企業(yè)家，那是夢(mèng)中可求都求不得的企業(yè)，那是堅(jiān)決要投的，十億、百億、千億都是可期的。

　　不忘初心，續(xù)寫新篇章

　　過(guò)去十年，除了華創(chuàng)，唐寧還有一塊更大的陣地，那就是創(chuàng)立了宜信，一家擁有千億規(guī)模的金融科技公司。在唐寧的帶領(lǐng)下，宜信在每個(gè)歷史性發(fā)展階段，都是行業(yè)的引領(lǐng)者，甚至是行業(yè)規(guī)則的創(chuàng)立者。未來(lái)十年，宜信將運(yùn)用科技的力量，繼續(xù)在普惠金融與財(cái)富管理領(lǐng)域續(xù)寫輝煌。

　　改革開放三十多年的紅利造就了一批高凈值人群和超高凈值人群。但是，越來(lái)越多人意識(shí)到，自己耕耘多年的領(lǐng)域已經(jīng)顯露增長(zhǎng)乏力跡象，于是迫切渴望能夠投身于新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，如金融科技、財(cái)富管理、消費(fèi)升級(jí)、醫(yī)療健康等等。那么，如何才能和高增長(zhǎng)行業(yè)、高增長(zhǎng)企業(yè)、最優(yōu)秀的企業(yè)家建立直接聯(lián)系呢？更進(jìn)一步地，從收益回報(bào)的角度來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩和利率市場(chǎng)化等背景下，全球各類資產(chǎn)，尤其是固定收益類資產(chǎn)，收益總體呈下滑趨勢(shì)，如何才能使得個(gè)人財(cái)富享受到合理的高回報(bào)呢？

　　長(zhǎng)期在財(cái)富管理領(lǐng)域的深耕，令唐寧敏銳地發(fā)現(xiàn)了中國(guó)高凈值人群存在著資產(chǎn)配置的真實(shí)需求，他深信，私募股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資、天使投資能夠給中國(guó)的高凈值客戶和超高凈值客戶帶來(lái)經(jīng)濟(jì)下行、前景不確定性大勢(shì)之中的確定，而且，這種股權(quán)類的投資還應(yīng)當(dāng)走出國(guó)門，覆蓋全球范圍內(nèi)更多樣的增長(zhǎng)機(jī)遇。

　　十多年的積累終于有了更大的用武之地。唐寧在創(chuàng)立宜信之前的天使投資經(jīng)歷，十年來(lái)不間斷的創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)歷，與中國(guó)最早期風(fēng)投家、企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者一起的成長(zhǎng)經(jīng)歷，為宜信注入了強(qiáng)大的投資基因。而這一基因在當(dāng)前的財(cái)富管理時(shí)代，更是寶貴的資源與能力，深刻地契合了客戶長(zhǎng)期深層次的資產(chǎn)配置需求。

　　為了更好地滿足客戶對(duì)于中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的需求，唐寧在宜信財(cái)富內(nèi)部推動(dòng)私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)，并以母基金（FOF）的方式幫助客戶有效分散風(fēng)險(xiǎn)，獲取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的穩(wěn)定回報(bào)。作為宜信財(cái)富全球資產(chǎn)配置中另類資產(chǎn)的一部分，宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金已有百億規(guī)模。根據(jù)一份內(nèi)部資料，目前宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金已和威靈頓、KKR、IDG資本、順為資本、真格基金、君聯(lián)資本、啟明創(chuàng)投等十多家全球知名基金建立了長(zhǎng)期的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

　　今年2月，宜信還專門成立了一只新金融產(chǎn)業(yè)投資基金（Fintech Investment Fund），聚焦于全球范圍內(nèi)新金融產(chǎn)業(yè)以及傳統(tǒng)金融帶來(lái)的新機(jī)會(huì)，還有金融科技帶來(lái)的絕對(duì)顛覆性的商業(yè)模式中的新機(jī)會(huì)。目前宜信新金融產(chǎn)業(yè)投資基金在進(jìn)行的項(xiàng)目近40個(gè)，涉及大數(shù)據(jù)、信用評(píng)估、支付與交易、財(cái)富管理等多個(gè)金融創(chuàng)新領(lǐng)域。該基金已相繼注資丹麥在線發(fā)票企業(yè)Tradeshift和應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)的美國(guó)支付公司世可（Circle）。

　　黎巴嫩詩(shī)人紀(jì)伯倫有句詩(shī)：“不要因?yàn)樽吡颂h(yuǎn)，就忘記當(dāng)初為什么出發(fā)”——可謂道出了唐寧的心聲。如今，唐寧依然秉持“創(chuàng)新金融，普惠大眾”的美好愿景，不遺余力地為那些真正能為社會(huì)帶來(lái)福祉的企業(yè)送上資本寒冬里的一把火。