紡織服裝行業(yè)下半年投資策略

安心加盟網(wǎng)導(dǎo)讀：紡織制造業(yè):拐點(diǎn)確認(rèn),有望持續(xù)向上。雖然目前經(jīng)營壓力仍然較大,但行業(yè)已經(jīng)度過最壞時機(jī),總體形勢向好。本站文章均來自網(wǎng)絡(luò)。

我們認(rèn)為行業(yè)拐點(diǎn)已經(jīng)確認(rèn)。首先,目前大部分原料價格已降至2009年較低水平。
第二,庫存壓力已降至最低水平。經(jīng)過兩年去庫存化,前期高價原料庫存消化已接近尾聲。同時產(chǎn)成品庫存增速不斷減緩。
第三,外需有企穩(wěn)回升跡象。與上年出口增長主要是由價格提升拉動不同的是,今年出口數(shù)量實(shí)現(xiàn)大幅增長。而出口數(shù)量才是象征海外需求的最硬性指標(biāo)。

第四,盈利能力觸底回升。受益于原料成本下降以及出口增速的回升,行業(yè)毛利率、凈利率開始逐步回升。

隨著國內(nèi)服裝去庫存化的完成,紡織工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來新的補(bǔ)庫存需求,盈利能力有望再次得到提升。上調(diào)行業(yè)評級至謹(jǐn)慎推薦。

關(guān)注經(jīng)營拐點(diǎn)確認(rèn)、業(yè)績彈性較高的行業(yè)龍頭魯泰A、華孚色紡、百隆東方、偉星股份的表現(xiàn)。

服裝家紡業(yè):業(yè)績?nèi)匀幌蛳?拐點(diǎn)仍需等待受終端消費(fèi)低迷影響,今年服裝家紡業(yè)將繼續(xù)渠道調(diào)整。主要表現(xiàn)為:

　第一,減緩渠道擴(kuò)張速度。品牌商自2012年開始減緩渠道擴(kuò)張的速度。目前無跡象表明下半年終端消費(fèi)有回暖的勢頭,因此,下半年仍將延續(xù)減緩態(tài)勢。

第二,加強(qiáng)對現(xiàn)有渠道的整合力度,包括提高現(xiàn)有渠道的盈利能力,提高對加盟商的扶持力度。

第三,加大對開拓新新渠道的投入力度。

終端消費(fèi)低迷,渠道擴(kuò)張減緩,最終導(dǎo)致財(cái)務(wù)報表的惡化。雖然存貨已有所改善,但總體來講壓力仍然較大,今年將持續(xù)去庫存。我們預(yù)計(jì)明年一季度去庫存或?qū)⒔咏猜暋?br>
繼續(xù)加大對加盟商的扶持力度,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率仍處于下降之中。終端消費(fèi)低迷,加盟商訂貨趨于保守,2013年秋冬訂貨會將會表現(xiàn)平淡。行業(yè)業(yè)績?nèi)匀幌蛳?。目前行業(yè)估值已在底部區(qū)域徘徊。

未來估值的提升還看行業(yè)拐點(diǎn)的確立,關(guān)注四季度經(jīng)營質(zhì)量的改善程度。下半年行業(yè)仍然缺乏趨勢性機(jī)會,走勢可能與大盤同步。因此,維持對行業(yè)的中性評級,關(guān)注質(zhì)地相對較好的卡奴迪路、富安娜、朗姿股份的超跌反彈機(jī)會。

四季度關(guān)注有望率先迎來拐點(diǎn)的羅萊家紡、七匹狼、森馬服飾等估值修復(fù)機(jī)會。